前语：最近新股不败神话灭，实际上这也是早晚的工作，跟着新股供应的进一步加大，加之许多新股质地差、发行价高，破发也属正常，所以，现在的新股申购不再是早年稳赚不赔的生意，申购时要细细区分。

  发行价：30.51元，发行市盈率：87.17倍，申购日期：2022-1-24，板块：计算机使用

  网络安全软件。数字信赖及身份安全产品系统、端点安全产品系统、云网边安全产品系统、网络安全服务。

  从2021Q2运营数据可以精确的看出，首要收入来历为端点安全产品系统、数字信赖及身份安全产品系统、云网边安全产品系统，收入占比分别为36.87%、34.89%、24.07。毛利率分别是77.21%、49.55%、39.9%。产品毛利率仍是比较高的，具有比较高的技术含量。

  前五大客户出售的收益占比78.45%，占比十分高，首要客户是我国移动和我国电信。

  2021Q3收入和扣非净利润增速分别为15.21%和-90.96%，如此大幅度下降实在是需要让人保持警惕。

  ROE与净利率改变趋势类似，在40%邻近动摇，2020年回到2016年的高点43.73%，比较最低的2018年，提高4.85%，净利率则是创出了历史上最新的记载，到达21.98%，比较最低的2018年，提高7.27%，比毛利率提高多了2.42%，所以才会呈现前面年化扣非净利润增速快于收入增速的状况。

  公司当时生长遇到很大问题，扣非净利润几乎是亏本边际，职业竞赛烈度在添加，而公司并没有表现出超出同业的竞赛水平。内部控费也欠好，净利率一会儿就下降，因而导致盈余水平急剧下降。

  以公司发行价30.51元看，发行后总股本4亿，对应市值122亿。2020年扣非净利润对应市盈率87.17，2021年扣非净利润成绩预告1-1.1亿，同比-28.58%~-21.44%，对应市盈率110.91-122。职业市盈率61.3倍。公司发行价很高，有破发的或许。

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